金吾财讯 | 野村证券近日宏观研报指出，尽管美联储如预期般降息25个基点，但其点阵图和会议评论显示出一定的鹰派倾向。2025年和2026年的中值点分别上升50个基点至3.875%和3.375%，超出市场预期。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，当前政策利率已接近中性水平，并强调未来将更加谨慎地对待进一步降息，这表明未来利率路径存在较大不确定性。此外，美国经济预计将保持相对强劲，与欧元区等其他主要经济体形成分化，2025年美国GDP增速预测上调至2.1%，失业率预测下调至4.3%。特朗普政府可能在2025年第一季度宣布对中国、墨西哥和加拿大等国家征收额外关税，尤其是存在对中国征收60%关税和对全球征收20%关税的风险，这将对全球贸易和经济增长产生重大影响。
野村证券认为，2025年美元走强的主题将持续，主要基于以下几点理由：首先，美联储降息空间有限，预计仅在2025年3月降息25个基点，随后将长时间暂停，而市场定价已接近这一预期；其次，美国经济的相对强劲表现将吸引资本回流美国，推动美国资产市场和美元走强；再次，特朗普政府的关税政策将增加全球贸易不确定性，对风险资产和非美元货币构成压力。此外，中国缺乏经济刺激措施、日本央行的宽松政策以及政治选举等因素也将对亚洲利率产生分化影响。在外汇策略方面，野村证券对美元/韩元的看涨信心升至最高级别，目标价为1500，止损位为2%；同时维持对美元/离岸人民币的看涨观点，目标价为7.60。在利率策略方面，野村证券建议在香港支付3月IMM 10年期利率互换，并在韩国推荐3月IMM 1s5s利率曲线平坦化交易。